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贵州茅台:2010年提价放量带动业绩确定性增长  

2009-12-24 16:08:38|  分类: 贵州茅台 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2009年12月21日 16:55  海通证券

2008年贵州茅台酒厂集团公司实现销售额约100亿,2009年实现120亿,同比增长约20%,集团公司计划在2010年实现130亿,同比增长8.33%。同时集团公司计划在2015年实现250亿销售额,2020年实现500亿销售额,这样要求从2010年开始的未来10年销售额复合增长14.4%。

我们认为要满足集团公司未来10年的规划要求,股份公司茅台酒的产能和销量必须逐年上一个新台阶。股份公司在2004年总产量为15010吨,估计可用作茅台基酒的产量为11000吨,对应2009年实际可销售量为12941吨,同时我们了解到公司在2009年实际销量约9800吨,相比2008年的8118吨增长20.7%的水平。剩余产量和2010年新增的产量将足以保证茅台酒在2010年能够放量。同时,我们估计茅台酒在2010年总产量为30384吨,可用作茅台基酒的产量是21500吨,在今后茅台酒产能每年扩张2000吨的水平下,正如公司董事长袁总在今年接受采访时所说的“到2015年茅台酒实际产量争取做到3万吨”。我们预计从03年以来的扩产和2010年之后的继续扩张将足以保证茅台酒到2020年达到37059吨的实际可销售量水平。相比2010年的实际可销售量,未来10年复合增长为9.68%,如果结构调整和提价因素能贡献4.3%,则股份公司销售额收入未来10年复合增长即可实现14.4%的水平。

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