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投资哲学(一)投资赚谁的钱  

2010-09-09 19:20:17|  分类: 投资理论研究 |  标签: |举报 |字号 订阅

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股票投资赚谁的钱(股票投资盈利来源)

一是企业内在价值提升(由企业盈利能力决定)带来的利润——投资股票实际上就是投资企业,股票投资盈利的本质就是企业利润持续增长,其内在价值不断提升,股票价格不断上涨。                                  

二是股票价格波动(由市场供求关系决定)的差价——股票也是一种商品,遵循商品价值规律,影响商品价格变动的最主要因素是商品的供求关系。在市场上,当某种商品供不应求时,其价格就可能上涨到价值以上;而当商品供过于求时,其价格就会下降到价值以下。同时,价格的变化会反过来调整和改变市场的供求关系,使得价格不断围绕着价值上下波动

       投资利润持续增长的企业是股票投资的本,做股票市场波动的差价是股票投资的术。

股票投资超额盈利来源

一是企业超预期增长;

二是好企业超低估值;(系统性低估、行业困境低估、企业困境低估,-股价大幅度下跌至净资产

 

选行业——投资某类行业更易于成功

 

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一、生活消费——好产品/好流程(化妆品、软饮料、食品加工)

二、生物医药——好产品/好流程

三、链锁企业(强大的低成本购买、低成本扩张——形成低成本流程

1、医药流通

2、链锁医院(医院服务)

3、食品餐饮链锁

4、商业链锁

 (企业能够持续增长或是好产品或是好流程;好产品是品牌客户粘性和专利权,好流程是在流通领域形成强大低成本流程并形成网络扩张,生产同质化产品的企业具有较强的销售能力或销售模式)

 

 1、《巴菲特的护城河》一书作者多尔西所说的,“有些业务确实有很大的优势,它们生来就领先一步。即使是管理再糟糕的制药公司和银行,在长期资本回报率方面也会让极其优秀的化工或汽车配件公司自叹弗如。”

2、斯蒂芬·A·加里斯洛夫斯基是一位在加拿大声名显赫的投资富豪和慈善家,他在79岁时写了自己一生的惟一一本书《投资丛林》。

他说:“我的准则是只投资于高质量,其增长大体上是非周期性的股票,这种股票有可预期的高收益率,并且有希望提供较高的股息增长率。”
“从历史上看,原材料、农矿产品的价格没能跟上通货膨胀率,而其他部门,例如医疗部门或金融部门,则超越了通货膨胀。”“对花生酱、谷类食品、软饮料,或者剃须刀片的消费基本上是非周期性的。

  “供你探寻的另一个非常肥沃的领域是医疗,包括业内领先的医疗产品供应商的股票。像雅培、强生、诺华(一家瑞士公司)、豪夫迈-罗氏(也是瑞士公司)、卡地纳健康集团(Cardinal Health)、辉瑞、安进(Amgen)等。这些都是重点关注对象,有着坚实的特许权和出色的研究设施。在我看来,这是一个绝妙的领域,其内的公司股票在我的投资组合中总是占有很大一部分。

零售和分销物流行业也会产生一些好股票,但这是一个比较微妙的领域。例如,业内领先的药品连锁店有着很棒的经过时间检验的业绩。但零售概念股经常只有有限的生命周期,并且很难延长。顶尖的食品连锁店被证明更可能比百货公司或专卖店存续得长久。不过,如果你能及早抓住一个好概念股,就像沃尔玛或者家得宝(Home Depot),它能在许多年里向你提供15%的成长率。

3、杰里米·西格尔《投资者的未来》:表现最好的公司来自拥有知名品牌的日常消费品行业和制药行业。正如沃伦•巴菲特所说:“那些被又宽又深的壕沟保护着的产品或服务才能带给投资者最好的收益。”12大众熟悉的知名品牌公司提供给股东的回报如此丰厚,这就是我所说的“历久弥坚的胜利”。

投资者收益的基本原理告诉我们,股票持有者的收益取决于实际利润增长率与预期的差别,而这种差别的影响在股利的作用下会被放大。

  大部分表现最好的公司拥有:(1)略高于平均水平的市盈率;(2)与平均水平持平的股利率;(3)远高于平均水平的长期利润增长率。表现最好的股票中没有一只市盈率超过27。这些就是旗舰企业的特征。?表现最好的股票名单中找不到科技或电信类公司的名字。

  投资市盈率最低的股票,换句话说,投资于增长预期较温和的股票的投资组合,远远强过投资高价格、高预期股票的投资组合。

  准备好为好股票掏钱(就像为好酒一样),不过记住没有什么东西值得“在任何价格下买入”。现在我已经揭示了挑选优秀个股的原则,接下来让我们把注意力转向投资领域最受追捧的新潮流:基于产业或部门进行投资。在下一章中我会谈谈部门投资将如何影响你的投资组合。

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